5.3 Rahmenbedingungen: Kotierung und Rating
Wahl des Kotierungsplatzes: SIX, Luxemburg, Euronext Dublin oder London
Die Wahl des Kotierungsplatzes beeinflusst nicht nur regulatorische Anforderungen, sondern auch die Wahrnehmung am Kapitalmarkt, die Investorenreichweite sowie die laufende Kommunikation mit Fremdkapitalinvestoren.
Historisch dominierten die Luxembourg Stock Exchange und die London Stock Exchange den internationalen Eurobond-Markt. Heute zählen neben diesen Börsen auch Euronext Dublin und die SIX Swiss Exchange zu den wichtigsten europäischen Listing Venues für Anleihen.
Für Bond Investor Relations ist weniger der Börsenplatz selbst entscheidend als vielmehr die Frage, welche Investorenbasis adressiert werden soll und unter welchem regulatorischen Umfeld der Emittent operiert.
SIX Swiss Exchange
Die SIX Swiss Exchange ist der führende Markt für CHF-denominierte Anleihen und hat sich in den vergangenen Jahren zunehmend auch für EUR-denominierte Emissionen etabliert. Sie bietet einen direkten Zugang zu Schweizer Investoren und verfügt über einen effizienten Zulassungsprozess für Anleihen. Für Schweizer Emittenten ermöglicht sie zudem einen integrierten Kapitalmarktauftritt für Aktien und Anleihen.
Luxembourg Stock Exchange
Die Luxembourg Stock Exchange gilt seit Jahrzehnten als einer der bedeutendsten internationalen Börsenplätze für Anleihen. Viele supranationale Organisationen, Staaten, Finanzinstitute und globale Unternehmen nutzen Luxemburg als Kotierungsort. Entsprechend hoch ist die internationale Bekanntheit bei professionellen Fixed-Income-Investoren.
Euronext Dublin
Euronext Dublin hat sich als bedeutender europäischer Standort für internationale Schuldinstrumente etabliert. Besonders zahlreiche EMTN-Programme (Euro Medium Term Note Programmes) sowie internationale Frequent Issuers nutzen Dublin für ihre Fremdkapitalprogramme.
London Stock Exchange
Die London Stock Exchange gehört weiterhin zu den weltweit bedeutendsten Kapitalmärkten. Sie spielt insbesondere bei GBP-denominierten Anleihen sowie bei Emittenten mit einer starken internationalen oder britischen Investorenbasis eine wichtige Rolle.
Was bedeutet dies für Emittenten?
Aus Sicht der meisten institutionellen Fremdkapitalinvestoren steht die Kreditqualität eines Emittenten im Vordergrund. Der Kotierungsplatz ist meist nachrangig, solange ein transparenter Regulierungsrahmen, ausreichende Markttransparenz und eine professionelle Kommunikation gewährleistet sind.
Die Rolle von Credit Ratings
Credit Ratings sind für viele institutionelle Investoren ein wichtiges Instrument zur Beurteilung der Kreditwürdigkeit eines Emittenten.
Sie beeinflussen unter anderem:
- den Kreis potenzieller Investoren,
- die Refinanzierungskosten,
- die Handelbarkeit von Anleihen,
- die Indexaufnahmefähigkeit,
- sowie regulatorische Kapitalanforderungen bei Investoren.
Ein professioneller Umgang mit Ratingagenturen umfasst:
- regelmässige Meetings,
- transparente Kommunikation,
- frühzeitige Einbindung bei strategischen Veränderungen,
- sowie konsistente Aussagen gegenüber Ratingagenturen und Investoren.